五一长假结束后，多家纸企在实施新一轮停机计划的同时，宣布纸价上涨元/吨，但受宏观环境不确定性因素影响，纸业市场并未出现大规模、大幅度的上涨行情。在高成本、低需求的博弈下，纸价涨跌两难，短期内或处于“大稳小动”的态势。

市场需求相对低迷

由于疫情影响，4月份不少企业处于停产或半停产状态，同时因物流不畅，企业原料难以进入、成品无法运输，导致位于产业链顶端的纸企销量大减。据山鹰国际4月份经营数据快报显示，该公司国内造纸板块销量为37.63万吨，同比下滑25.90%。

（山鹰国际年4月经营数据快报）

4月底、5月初，纸业市场迎来新一轮变化。山鹰国际、荣晟环保等纸企发布告知函，宣布停机+涨价，在下游包装产业理引起不小的震动。不过，纸企挺价态度虽然坚硬，但下游包装企业观望氛围较为浓厚，原纸采购量相对不高。

从宏观数据来看，4月份内外需求均加速回落。订单进口指数42.9%，下降4个百分点。新出口订单指数41.6%，下降5.6个百分点。部分出口企业停产，同时部分港口城市物流受阻，出口订单下滑明显。

而从行业内部来看，上半年是传统淡季，各行各业的包装采购需求并未充分释放。而在疫情等宏观环境不确定性因素的影响下，很多包装企业对中短期的市场并不看好，对纸企的“停机+涨价”的套路也已免疫，对原纸的采购量自然不高。

原纸售价及成本相对较高

对比去年同期来看，纸价虽受多重因素影响，但并未出现大跌情况，部分纸企的原纸售价甚至略有上升。据山鹰国际4月份经营数据快报显示，该公司国内造纸板块均价为.99元/吨，同比增长6.92%。

从环比数据来看，据卓创资讯数据统计，截至5月7日，中国瓦楞纸AA级g市场均价元/吨，环比跌幅0.73%；中国箱板纸市场均价元/吨，环比跌幅0.20%。可见，纸价并未出现季节性大跌情况。

那么，是什么原因让纸价在疫情多点爆发的4月份仍然相对坚挺呢？

一是纸厂开工负荷降低，现货供应减少。据卓创资讯数据显示，4月份瓦楞纸行业开工负荷率53.22%，环比下滑7.25个百分点，较去年同期下滑1.82%。箱板纸行业开工负荷率55.97%，环比下滑7.41个百分点，较去年下滑0.98%。

二是废纸、淀粉等原辅材料价格较高。截至5月7日，废旧黄板纸全国均价元/吨，环比涨幅0.35%。玉米淀粉全国均价元/吨，涨幅0.57%。虽然涨幅不大，但原辅材料价格尤其是废纸价格持续高位，占据了纸企较高的生产成本。

三是疫情导致物流不畅，运输成本上升。据曼谈纸业消息，4月份，湖北某纸企原直接发往上海的纸品，因沿途区域管控影响，最后不得不转道湖南、广东，才找到合适的物流公司运达上海，物流成本翻了几倍。

综合而言，从短期内来看，纸价仍有探涨可能，但需求端表现欠佳，订单持续性受限，需警惕涨后回落风险。从中长期来看，国内新订单以及出口订单难以大幅回升，随着国内不确定因素影响趋弱，供应端恢复情况或好于需求端恢复，因此供需博弈情况或仍将持续。