作者

资本市场部

来源

野马财经

继7亿违规担保遭证监会河南监管局实锤以后，银鸽投资又因为4亿商票兑付问题，被“中植系”起诉。具有“中植系”背景的两位高管也宣布辞职。

而更加紧要的是，这一诉讼，还暴露出银鸽投资可能存在通过虚假贸易，进行财务造假的嫌疑。

“中植系”起诉

4月17日，银鸽投资发布公告，称北京通冠资本管理有限公司（以下简称“通冠资本”）起诉银鸽投资，要求其偿还4.亿元。

起诉原因是，通冠资本向河南融纳电子商务有限公司（以下简称“河南融纳）借款3.71亿元，河南融纳按照约定将其持有的出票人为银鸽投资、票面金额为4.亿元的电子商业承兑汇票背书转让给了通冠资本。

现在河南融纳未能按照约定还款，而银鸽投资是该商票的出票人和承兑人，于是通冠资本拿着商票要求银鸽投资足额付款，就有了上诉起诉。

野马财经联系通冠资本欲了解具体情况，对方表示不知情。银鸽投资则向野马财经表示，关于诉讼的具体事项以公告为主。

图片来源：银鸽投资公告

不过通冠资本背后正是在资本市场赫赫有名的“中植系”，层层股权穿透后，通冠资本的实控人是“中植系”掌门解直锟。

根据银鸽投资诉讼公告，在年8月10日之前，银鸽投资就已经向其客户河南融纳出具了这笔4.亿元的商票，且至今没有付款，最终导致“中植系”的持票人北京通冠起诉出票人银鸽投资要求付款。

至于商票流通到“中植系”，惠誉租赁副总裁邝敬之向野马财经表示，是因为银鸽投资所开具的商票，被河南融纳以暗保/质押的方式提供给了中植资本管理有限公司进行融资。

年7月27日，具有中植系背景的冯冲、栾天进驻上市公司银鸽投资，其中冯冲为中植国际副总裁，出任银鸽投资董事兼总经理；栾天曾任“中植系”关联公司世纪华中资本管理有限公司的董事总经理，出任银鸽投资董事兼副总经理。

邝敬之向野马财经表示，冯冲、栾天入职的时间其实就是“中植系”与银鸽投资开始合作的时间。

如今一纸诉状，打破银鸽投资和“中植系”此前的暧昧关系。同时，4月17日，银鸽投资发布公告，称冯冲、栾天提交辞职，辞去上市公司董事一职。银鸽投资向野马财经表示，两位董事是自愿离职，还在银鸽投资担任其它职务。

除了上诉未兑付的商票之外，银鸽投资此前还从“中植系”旗下的江阴华中投资管理有限公司处为第三方担保了数亿元融资，并签订了第三方无限连带责任保证书。

图片来源：惠誉租赁供图

这些担保和商票，合计逾10亿元，如今均未偿还。银鸽投资自身财务状况不容乐观，截至年底，银鸽投资总资产44.08亿元，负债总额31.42亿元。与“中植系”数十亿元的资金纠纷，对银鸽投资来说，并不是一笔小钱。

4月28日，银鸽投资发布年年报，报告期内，银鸽投资净利润亏损6.38亿元。由于年同期亏损为万元，净利润断崖式下跌。立信会计师事务所为银鸽投资出具了无法表示意见的审计报告。

连续两年亏损，银鸽投资触发了退市风险警示条件，公司股票将被上交所实施退市风险警示，4月29日，银鸽投资股票停牌一天。

银鸽投资能否保得住壳？还能否有钱偿还“中植系”借款？

如今，“中植系”选择起诉。有知情人士称：“‘中植系’应该是先走法律途径，后续判决下来再考虑让银鸽投资用壳抵债，这样会比较名正言顺。”

4亿商票背后的贸易迷局

就在银鸽投资发布诉讼公告后，上交所发布问询函，问题直指“融资性贸易”的真实性。

目前银鸽投资还未就此回复。不过，银鸽投资对河南融纳开具的商业汇票并非特例。年10月29日，银鸽投资就曾公布过与部分供货商和客户的贸易数据。

图片来源：银鸽投资公告

在这一表格中，上海熔和石油化工有限公司（下称“上海熔和”）、普天国际贸易有限公司（下称“普天国际”，为国企）、河南大乘供应链管理有限公司（下称“河南大乘”）为银鸽投资的供货方，河南鼎鼐商贸有限公司（下称“河南鼎鼐”）、河南融纳电子商务有限公司（下称“河南融纳”）均为其客户，交易有来有往。

值得注意的是，七项往来账目中，仅有两项付款方式为货币资金，其余五笔均为商业承兑汇票形式。据统计，截至年末，预付给供应商未解付（兑付）的应付票据余额8.77亿元，向客户收取的未解付（兑付）的商票余额8.09亿元。

与银鸽投资正在打官司的惠誉租赁曾举报，银鸽投资进行融资性贸易，在贸易过程中，以“走单、走票、不走货”的闭环贸易模式，通过虚开商业承兑汇票，违规融资。

据其向野马财经出具的举报资料显示，经董事长顾琦批准，银鸽投资从普天国际大量采购木浆、乙二醇等物品，然后销售给河南融纳、河南鼎鼐和上海熔和等公司。

年10月19日，银鸽投资与河南融纳签订了两份乙二醇销售合同，合计数量吨，单价分别为元/吨、元/吨。交货地点为“张家港长江国际港务有限公司罐交割”，交货方式为“张家港长江国际网上仓储服务平台交给需方，办理交割手续后需方自提”，结算方式为“预付天（天）商业承兑汇票”。

销售合同

年11月2日，银鸽投资与普天国际签订了乙二醇的销售订单，对应每吨单价分别为元、元、元。而合同的交货地点、交货方式与前述两份合同一样。

销售订单

由于交割方式为自提，结算方式为承兑汇票，中间的可能性太多了。裁判文书网上公示的虚构贸易案中，多是以这种货物自提和承兑汇票结算形式进行的。

银鸽投资曾在回复监管层的问询中解释，如此大规模采购乙二醇是为了锁定货源，降低采购成本。

但是银鸽投资原管理人员曾向野马财经介绍，乙二醇并非生产纸张过程中的主要原料，银鸽投资用料非常少，每年几千万元足够了，上述单据中巨额的采购量远超正常需求。

那么有无可能是银鸽投资为了防止供应商涨价，囤积原材料？该人士表示，“预防没货储备一些原材料的情况也有，但是不会采购十几倍用量的原材料。”如此一来，银鸽投资采购如此多的乙二醇就显得颇为诡异。

此外，河南融纳在年6月14日变更其经营范围，增加了“纸浆、木浆”等。次年，就与银鸽投资开展了纸浆销售的交易行为。

除了河南融纳外，类似的事情还发生在河南鼎鼐身上。河南鼎鼐与银鸽投资的贸易金额占其公司全部贸易金额的95%以上。上海熔和年刚刚增加乙二醇经营范围，就与银鸽投资展开大量贸易。

而作为银鸽投资审计方的立信会计师事务所曾在回复监管层时表示，银鸽投资大宗贸易业务的客户多为中间商，并没有大宗货物的最终用户，现有审计证据无法有效识别交易对手（上海熔和、普天国际、河南鼎鼐、河南融纳）是否为公司关联方。

此外，年，银鸽投资实现营收28.35亿元，预付款为5.87亿元。相比年1.53亿元的预付款，增长明显。银鸽投资在年报中解释预付款增加是因为原材料价格上涨，为了拓展木浆等主要原材料的采购货源，锁定了相应货源及价格，进行了预付。

年，银鸽投资的应付票据为4.39亿元，到年增加至12亿元。年，银鸽投资报告期内实现营收20.19亿元，预付款高达9.07亿元，应付票据10亿元。

对此，知名会计师田刚向野马财经表示，银鸽投资的预付款项有问题，且其应付票据大比例是商票，在现在的行情下，有多少供应商能接受商票？这个数据不现实。

图片来源：银鸽投资年报

对比造纸行业龙头上市公司山鹰纸业（.SH），年前三季度，山鹰纸业营收超过亿元，而公司预付款不过1.58亿元，应付票据也不过万元。

另外，财报显示，银鸽投资年3季度末，应收票据高达10.18亿元，到年底，应收票据变为3.6亿元，对于应收票据的变化，田刚表示，三季度末的应收商票，年底的时候大量转为应收账款，这个背后对应的收入是否真实，有待证实。

如今，“中植系”拿着4亿零8万元的商票上诉银鸽投资，要求其兑付，将银鸽投资此前的贸易迷局置于镁光灯下。

针对上交所商票问题的问询，你觉得这一次银鸽投资能给出合理的解释吗？银鸽投资在被监管层实锤了7个亿的违规担保问题之后，会不会又被查出虚假贸易、财务造假的问题？欢迎在评论区分享你的看法。