12月14日，港股纸业、纸及纸制品板块冲高大涨，截至发稿，维达国际（.HK）大涨超17%，理文造纸（.HK）、玖龙纸业（.HK）涨逾11%，阳光纸业（.HK）、晨鸣纸业（.HK）纷纷跟涨。

消息面，据纸业联讯，12月13日Suzano宣布12月桉木浆下调报价至美元/吨，即日起执行；前值美元/吨。此次调价幅度及时点大超市场预期。

排排网旗下融智投资基金经理助理刘寸心亦表示，木浆价格进入到下行周期的预期增强，成本下行有望释放造纸行业盈利弹性，叠加造纸板块整体估值处于低位，因此，市场对于做多造纸板块的信心提升，从而带动造纸板块走强。

木浆价格松动，纸业盈利改善在望？

近年来，在环保趋严，叠加禁止外废进口等因素的作用下，造纸行业逐渐由增量市场向存量市场过渡，整体发展放缓。

尤其是，年以来，在边缘政治动荡、疫情等多重因素冲击下，不少造纸厂屡次停产或减产，一度驱动纸浆价格快速提升，叠加下游需求受限，成品纸厂两头承压，导致其毛利率不断恶化，经营压力持续增加。

表现在业绩上，港股方面，目前仅有晨鸣纸业公布三季报，其余从中报来看，纸业上市企业业绩普遍不理想，净利润同比增速均处于下降态势。

无独有偶，A股市场绝大多数纸业概念股业绩亦失速，截至年前三季度，松炀资源（.SH）、美利云（.SZ）、安妮股份（.SZ）3家净利润大幅下降超一倍，陷入亏损泥沼。

不过，从近期市场行情表现来看，上游木浆价格已呈现松动迹象。除上述suzano外，11月份，Arauco银星和Mercer月亮亦均下调针叶浆报价30美元至和美元/吨。

而且，近几周国内现货市场价格亦加速下跌，尤其是山东地区SUZano旗下金鱼、鹦鹉品牌自10月高位已下落超元/吨。

展望后市走向，不少机构研判纸业盈利边际改善拐点有望来临。

中信证券指出，浆价下行阶段，消费属性越强的纸品价盘更稳，受益于原材料价格下行红利越明显，盈利改善弹性越大。光大证券亦称，鉴于目前浆价已经出现看空信号，国内特种纸和生活用纸行业盈利有望迎来修复。

中金公司也表示，当前浆价下落拐点明确，4Q22尤其是12月国内纸厂已能采购国内流通的现货低价浆，4Q22龙头净利润存超预期空间。展望年，该行认为纸厂有望在2-3月开始享受低价浆成本红利，而2Q23-3Q23盈利弹性可能环比持续显现；若纸浆价格下跌继续超预期，该行认为特种纸板块年存在超市场预期空间。

与之不同的是，申银万国期货却认为，短期来看针叶浆供需面仍难有明显的改观，年内浆价大跌的可能性偏低，预计整体仍将维持高位运行，虽然期现价格已接近平水，但01合约在资金驱动下不排除继续冲高的可能性，建议暂且观望为主。

中期来看，明年进口量有望回升，而海外需求存在恶化的预期，如果欧美经济继续下挫，欧洲纸浆库存显着累库，那纸浆可能会呈现加速下行的态势，但拐点的出现将晚于预期，预计年一季度末至二季度，浆价可能会出现明显的回落。

板块估值修复已启动，这些个股最受
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