来源：证券日报

　　转自：证券日报网

　　本报记者王僖

　　据最新公布的11月份进口木浆外盘价格，针叶木浆外盘报价美元/吨，较前一周下跌30美元/吨。今年以来，一直处在高位的木浆价格要松动了？

　　但事实并未如此乐观。卓创资讯分析师常俊婷向《证券日报》记者表示，虽然价格有所下降，但仍处于历史高位水平，中国进口针叶浆后市成本面压力短时难以缓解，或持续影响后市行情。

　　近期，头部上市纸企太阳纸业、晨鸣纸业等相继发布针对原料端的产能投建新动作。“行业内有句话叫‘得浆者得天下’，造纸行业接下来将面对行业集中度提升以及林浆纸产业链垂直整合的机遇，因此具备‘林浆纸一体化’的公司竞争优势也会更大。”IPG中国首席经济学家柏文喜对《证券日报》记者说。

　　木浆供需持续博弈

　　文化纸价格震荡走强

　　今年以来，受多重因素影响，海外进口木浆价格持续在高位震荡，同时，由于需求端疲软不振，成品纸提价行为无法完全落实，造纸行业几度出现“面粉比面包贵”的价格倒挂局面。

　　据卓创资讯数据监测，今年第三季度，进口针叶浆市场价格保持先跌后涨趋势，针叶浆季度均价.91元/吨，环比上涨0.65%，同比上涨17.29%；阔叶浆市场价格走势则相对坚挺，季度均价.14元/吨，环比上涨4.43%，同比上涨41.68%。

　　虽然根据11月份最新公布的价格显示，针叶浆外盘报价较前一周下跌30美元/吨，但美元/吨的价格依旧处在历史高位水平。而据业内分析，短期内造纸行业“面粉比面包贵”的局面也难有明显改善。

　　卓创资讯分析指出，多重因素持续博弈下，木浆市场会继续承压运行。

　　消息面上，智利纸浆生产商Arauco浆厂新建年产万吨漂白桉木漂白阔叶浆生产线，投产日期临近；芬欧汇川集团（UPM）的年产能万吨的桉木浆厂预计将于年一季度投产。

　　“木浆市场的供应量有增加预期，或对后期浆价高位运行有抑制作用。”常俊婷说，而“双11”、春季教辅教材招标等传统需求旺季下，木浆的需求量也存在增长预期，或利于支撑木浆放量。

　　从心态层面来看亦维持僵持博弈状态。一方面，下游原纸企业成本面压力不断增加，因此对高价原料接受度偏低，进而可能会加速浆价下行；但另一方面，木浆行业集中度相对较高，叠加产品金融属性因素存在，在市场心态面的影响下，浆价下行速度或受抑制。

　　“综合来看，预计11月份木浆价格会延续高位僵持态势；12月则因仍处于造纸行业旺季，减缓浆价下行速度；明年1月伴随纸浆新产能投放，浆价下行压力或加大。”常俊婷说。

　　不过放眼当下，在成本高位支撑下，加之出版订单的释放，近期以双胶纸为代表的文化纸价格走势较强。卓创资讯预计，四季度双胶纸价格仍有上行趋势。

　　抢抓产业链垂直整合机遇

　　头部纸企加码林浆纸一体化布局

　　进口木浆持续高位运行，对于整个造纸行业来说，既是严峻的挑战，同时也意味着机遇。近期，多家头部纸企相继公告在原料端的产能布局，特别是林浆纸一体化方面的新动作，引发市场和投资者的 　　如太阳纸业发布公告，将在广西南宁建设万吨林浆纸一体化技改及配套产业园项目，据了解，南宁项目分二期实施，其中一期项目将建设年产万吨高档包装纸、年产50万吨本色化学木浆、年产15万吨漂白化学木浆（技改），南宁项目（一期）预计总投资不超过90亿元。

　　“太阳纸业已实现浆纸一体化布局、海外废纸浆与新型纤维布局，并持续推动老挝自有林地建设，成本优势持续巩固。”东兴证券分析指出，公司已完成山东、广西和老挝三大基地布局，区位上互补协同并充分利用当地资源优势。在此基础上，公司规模扩张势头有望延续，进一步扩大市场份额。

　　其实，公司不断提高木浆自给率，让太阳纸业前三季度特别是第三季度的业绩在行业中格外亮眼的重要原因之一。今年前三季度。公司实现营收.4亿元，同比增长25%，实现归属于上市公司股东的净利润22.7亿元，同比下滑18.1%。而第三季度，公司实现营业收入97.9亿元，同比增长23.8%，实现归属于上市公司股东的净利润6.1亿元，同比增长13.4%。

　　此外，晨鸣纸业也公告，将在寿光市晨鸣工业园区内投资建设年产30万吨针叶木漂白化学浆项目。晨鸣纸业方面表示，目前公司还没有专门的针叶浆生产线，此举可进一步提高造纸原材料供给水平，既是优化产品结构，也是应对目前针叶浆价格持续震荡，做出的有利选择。

　　“造纸行业整合正进入加速期。”柏文喜认为，在林浆纸产业链垂直整合的机遇面前，一些中小型单一化的纸企将会面临较大的市场与成本压力，甚至需要面对市场出清的挑战。卓创资讯分析师刘辉也认为，未来造纸产业链中，林浆纸一体化仍然是重点发展的方向，规模纸企具备了原材料端的优势后，竞争优势也会愈加凸显。