来源：证券时报·e公司

3月27日，造纸行业龙头晨鸣纸业发布了年年度报告，年晨鸣纸业营收有所上升，负债规模、资产负债率下降，公司短期偿债能力增强，负债结构更合理，财务状况改善。

回归主业资产负债率下降

晨鸣纸业年报显示，公司营业收入.95亿元，较上年增长5.26%，归母净利润16.57亿元。

造纸行业具有周期性，年是景气高点，造纸公司盈利较高，随后掉头，年度，造纸公司产品价格下滑。最近公布业绩快报的山鹰纸业、太阳纸业归母净利均为同比下滑。

值得一提的是，年晨鸣纸业负债总额.1亿元，较上年减少约78.3亿元，降低10%。资产负债率由75.43%降低到73.11%，较上年降低近2.5个百分点。

晨鸣纸业相关负责人表示，“实际上，剔除为融资而存入银行的融资保证金.76亿元影响，公司年底资产负债率实际为67.79%。”

晨鸣纸业将财务状况的持续向好归功于回归主营业务战略的落实。

上述负责人表示，“公司年出售海鸣矿业60%股权，转让价款近20亿元，同时，通过剥离、盘活低效资产及与主营业务无关的资产，使得公司整体资产质量得到优化提升，进一步回归制浆造纸主业。目前看来取得了一定的效果。”

年8月，晨鸣纸业公告称，将其所持有海鸣矿业60%的股权及债权全部转让。完成交易后，晨鸣纸业将不再持有海鸣矿业股份。至此，晨鸣纸业彻底剥离了采矿业务。

此外，曾被质疑风险较高的金融租赁业务也“瘦身”成功，有效控制了风险。晨鸣纸业年报显示，年底，晨鸣纸业融资租赁业务规模降低至亿元，压缩了59亿，较年初峰值降低了近亿。晨鸣纸业表示，“年将继续压缩融资租赁业务规模，进一步降低在资产规模中的比重。同时严控风险，提升资产质量。”

短期偿债能力增强

与此同时，晨鸣纸业的短期偿债能力也在增强。

流动比率和速动比率是反映企业偿债能力的重要指标，流动比率与速动比率的数值越高表明企业在短期内偿还债务的能力越强，这也意味着企业的流动性也越强。公开报告显示，年晨鸣纸业流动比率为78%，速动比率为67%。而在年上述两项指标均有所提升，向更好方向发展。晨鸣纸业年报显示，年晨鸣纸业流动比率为85.3%，速动比率76.24%，分别较上年提升7.2个百分点和9个百分点，短期偿债能力明显增强。

此外，晨鸣纸业的负债结构也在持续改善。

年报显示，年底，公司流动负债亿元，较上年减少87亿元。公司流动负债率也在降低，据此算，年晨鸣纸业流动负债率为73%较上年下降2个百分点。

而流动负债中的短期借款数额.8亿元，也在下降，较上年减少33.4亿元，减少比率约为8.3%。负债结构更加合理。

晨鸣纸业相关负责人表示，利用美元债、中期票据、设备融资等工具，将一些短期负债调整为中长期的负债，有效减轻了流动性的压力。

上制浆产能产业链更完整

在中国，造纸原料的供应有相当一部分来源于“外废”进口。根据中国造纸协会公布的数据，年中国废纸浆消耗量为万吨，占纸浆消耗的总量的58%，其中进口废纸占纸浆总消耗量的比重达16%。

随着“禁塑令”的层层加码，国内进口废纸量锐减。-年进口废纸量分别为万吨、万吨，分别同比下降9.8%、33.8%。年1-6月，废纸进口量万吨，较上年同比减少24%。有券商预计，年全年外废进口总量将减少50%，保守测算全年缺口接近万吨，占需求总量的15%。而目前我国废纸回收量占可回收量的比例已达90%以上。

在这样的行业背景下，产业链完整、规模巨大的行业龙头占据先机。据了解，1年起，晨鸣纸业先后在广东、湖北、江西等地建立了原料林基地。截至年底，原料林面积达多万亩。5年起，晨鸣纸业在广东湛江陆续建成5条汇聚国际尖端技术的的制浆、造纸生产线。年以来，晨鸣纸业在黄冈、寿光建成两大制浆工程和两大造纸项目，现已逐步产生效益。

前国内共有五大制浆生产线，晨鸣纸业一家就占了三条。木浆产能大概在万吨左右，是国内最大的制浆造纸企业了。